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“短期因素”主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)近期階段性走高。但從中長(zhǎng)期分析，全球原油市場(chǎng)供需基本面不支撐國(guó)際油價(jià)未來(lái)持續(xù)上漲。

近期，國(guó)際油價(jià)迎來(lái)又一波加速上漲走勢(shì)。截至5月17日，北美WTI和歐洲Brent兩大基準(zhǔn)原油期貨價(jià)格分別上漲至72.20美元/桶和80.18美元/桶，均創(chuàng)下自2014年12月以來(lái)的階段性新高。在此背景下，油氣市場(chǎng)部分機(jī)構(gòu)和專家已開(kāi)始“看多”油價(jià)。其中，高盛公司預(yù)測(cè)，國(guó)際油價(jià)將在短期內(nèi)持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)Brent油價(jià)2018年中將超過(guò)82.5美元/桶；美銀美林則認(rèn)為，隨著全球原油庫(kù)存的持續(xù)降低，2019年Brent油價(jià)可能突破100美元/桶大關(guān)；而著名原油對(duì)沖基金經(jīng)理Pierre Andurand甚至表示，基于石油公司上游投資水平缺乏明顯改善等因素考慮，在未來(lái)幾年內(nèi)，國(guó)際油價(jià)可能沖上每桶300美元。

從整體上分析，“短期因素”主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)近期階段性走高。首先，中東局勢(shì)惡化是推動(dòng)國(guó)際油價(jià)近期持續(xù)上漲的主要原因。進(jìn)入第二季度，中東地區(qū)部分產(chǎn)油國(guó)地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。在伊朗，美國(guó)于5月9日宣布退出“伊核協(xié)議”，并對(duì)伊朗實(shí)施“最高級(jí)別”的制裁，導(dǎo)致中東地區(qū)局勢(shì)緊張?bào)E然加劇，這也直接影響近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位波動(dòng)。在也門，沙特為首的多國(guó)聯(lián)軍自5月初與伊朗支持的胡塞武裝沖突升級(jí)，造成也門部分原油產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)；同時(shí)，也門胡塞武裝再度對(duì)沙特的部分原油輸送管道及油輪實(shí)施襲擊，增加了市場(chǎng)對(duì)該地區(qū)原油供給不穩(wěn)定的擔(dān)憂。在敘利亞，盡管阿薩德政府在2018年年初基本控制了該國(guó)全境，但2018年4月中旬美、英、法三國(guó)對(duì)敘利亞發(fā)動(dòng)了大規(guī)?？找u后，美俄等國(guó)在中東地區(qū)新一輪軍事對(duì)峙，同樣引發(fā)全球油氣市場(chǎng)對(duì)中東地區(qū)局勢(shì)進(jìn)一步惡化的擔(dān)心。

其次，委內(nèi)瑞拉原油輸出量連續(xù)減產(chǎn)也是影響近期國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的重要原因。根據(jù)伍德麥肯茲統(tǒng)計(jì)，截至2017年年底，委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)剩余油氣儲(chǔ)量合計(jì)高達(dá)2670億桶油當(dāng)量，排名世界第三，2008年以前原油輸出量穩(wěn)定在260萬(wàn)桶/日，在歐佩克國(guó)家中僅次于沙特和伊朗。但今年前4個(gè)月，委內(nèi)瑞拉原油輸出量出現(xiàn)了下跌，目前產(chǎn)量?jī)H為140萬(wàn)桶/日，其主要緣由包括：一是馬圖林、馬拉開(kāi)波等盆地內(nèi)部分成熟油田缺乏投資，導(dǎo)致常規(guī)油產(chǎn)量明顯降低；二是國(guó)內(nèi)部分重油項(xiàng)目因投資問(wèn)題影響產(chǎn)能提升；三是進(jìn)口重油稀釋劑面臨資金困難。而在歐佩克和俄羅斯等國(guó)協(xié)議減產(chǎn)已取得較好效果的背景下，委內(nèi)瑞拉原油輸出量大幅降低使國(guó)際原油市場(chǎng)供給預(yù)期偏緊，也成為推動(dòng)近期國(guó)際油價(jià)走高的重要原因。

但從中長(zhǎng)期分析，全球原油市場(chǎng)供需基本面不支撐國(guó)際油價(jià)未來(lái)持續(xù)上漲。從供給成本上看，本輪低油價(jià)期間，石油行業(yè)苦練內(nèi)功，全球原油生產(chǎn)的平均單桶完全成本下降約40%，根據(jù)價(jià)格將圍繞生產(chǎn)成本波動(dòng)的一般規(guī)律，國(guó)際油價(jià)未來(lái)難以脫離成本區(qū)間大幅增長(zhǎng)。從供給規(guī)模上看，根據(jù)美國(guó)能源信息署統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，美國(guó)3月份原油產(chǎn)量平均為1040萬(wàn)桶/日，大幅高于2月份水平；預(yù)計(jì)到2019年，該國(guó)原油日產(chǎn)量可能繼續(xù)增長(zhǎng)至1140萬(wàn)桶，或?qū)⒁种茋?guó)際油價(jià)持續(xù)增長(zhǎng)。從市場(chǎng)需求上看，盡管2017年世界經(jīng)濟(jì)增速達(dá)3.8%，創(chuàng)下2011年以來(lái)最快增速，但2017年世界原油消費(fèi)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯大幅增長(zhǎng)；而國(guó)際貨幣基金組織則指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨貿(mào)易保護(hù)主義、區(qū)域性財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)等多重挑戰(zhàn)，如果世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再度放緩，原油市場(chǎng)需求增長(zhǎng)必將遭受重大打擊，國(guó)際油價(jià)也難以持續(xù)增長(zhǎng)。從需求替代上看，在本輪低油價(jià)期間，各類新能源已初步形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的“價(jià)值定位”，如果國(guó)際油價(jià)持續(xù)在每桶80美元至100美元的較高價(jià)位，風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電和地?zé)崂玫刃履茉幢貙@得更大規(guī)模的資金投入，進(jìn)而加速對(duì)原油消費(fèi)的替代，并在中長(zhǎng)期將對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生顛覆性影響。

由此可見(jiàn)，國(guó)際油價(jià)近期走高是由“短期因素”主導(dǎo)，并不為供需基本面所支撐。對(duì)我國(guó)石油公司而言，上游板塊要丟掉依靠油價(jià)短期大幅回升解危脫困的幻想，繼續(xù)通過(guò)內(nèi)部挖潛提升資產(chǎn)質(zhì)量，既要聚焦經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，努力提高資產(chǎn)回報(bào)率及公司現(xiàn)金流比例；更要強(qiáng)調(diào)技術(shù)和管理創(chuàng)新，依靠技術(shù)降低油氣生產(chǎn)的完全成本，依靠管理提升企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率；此外，還要加強(qiáng)勘探，通過(guò)勘探突破最低成本的獲取資源儲(chǔ)量。貿(mào)易板塊要抓住較低油價(jià)的有利時(shí)機(jī)，一是要充分利用全球原油消費(fèi)市場(chǎng)低增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，以消費(fèi)市場(chǎng)份額為籌碼，增加在國(guó)際原油交易市場(chǎng)上的議價(jià)權(quán)，努力降低進(jìn)口油氣資源的交易成本；二是要充分利用產(chǎn)油國(guó)間爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的博弈行為，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)我國(guó)原油進(jìn)口的多元化。海外板塊則應(yīng)該充分借鑒國(guó)際石油公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，利用現(xiàn)階段油價(jià)的“時(shí)間窗口”，努力實(shí)現(xiàn)海外上游資產(chǎn)優(yōu)化。首先，要將并購(gòu)資產(chǎn)目標(biāo)聚焦在資源潛力大、開(kāi)發(fā)成本低且生命周期長(zhǎng)的油氣項(xiàng)目上，夯實(shí)海外板塊可持續(xù)發(fā)展的資源基礎(chǔ)；其次，要加強(qiáng)與資源國(guó)的合作，一方面，嘗試通過(guò)獲得規(guī)模效應(yīng)降低油氣資產(chǎn)成本；另一方面，以優(yōu)化合作財(cái)稅條款等方式降低海外油氣資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本。而在公司中長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略層面，較低油價(jià)下，各類新能源發(fā)展速度較高油價(jià)時(shí)期相對(duì)放緩，也為我國(guó)石油公司提供了另一個(gè)領(lǐng)域的“時(shí)間窗口”，應(yīng)該密切關(guān)注并適時(shí)、適度、適當(dāng)?shù)貐⑴c部分新能源項(xiàng)目，為今后可能面臨的由傳統(tǒng)石油公司向未來(lái)能源公司轉(zhuǎn)型發(fā)展做好準(zhǔn)備。（作者侯明揚(yáng)為中國(guó)石化石油勘探開(kāi)發(fā)研究院戰(zhàn)略與規(guī)劃研究所副所長(zhǎng)）

（來(lái)源：中國(guó)石油新聞中心）